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巴菲特：中国石油的合理价格

股票的安全边际随着股价的涨跌而变化。当一家好公司的市场价格低于其内在价值并且具有很高的安全边际时，就是买入的好时机。反之，当股价持续上涨，没有合理的安全边际时，即使公司还不错，持有股票也不再安全。我们应该果断地卖掉它。投资中石油时，巴菲特给我们上了很好的一课。

HB火博中国石油是巴菲特根据公开信息购买的第一只中国股票。自2002年以来，巴菲特一直在大举买入中石油H股。根据中国石油2007年半年报，巴菲特持股占中国石油H股的113%，占中国石油总股本的1.311%，是仅次于中国石油的第二大公司。大股东。据测算，2003年巴菲特建仓时，成本价约为17港元巴菲特中国石油股，到2007年，中石油H股股价已涨至10港元，如图3-9所示。巴菲特在短短 4 年内实现了 6 倍以上在中石油的投资收益。巴菲特认为，随着股价连续四年快速上涨，中石油H股的安全边际逐渐消失，持有这只股票的风险越来越大。

图3-9 中石油H股走势

HB火博除了安全边际理论巴菲特中国石油股，巴菲特对中石油的分析也是基于国际油价的变化。中国石油的收入很大程度上取决于国际油价的变化。他认为，当国际油价在75美元左右时，这一因素对中国石油的影响是中性的。在国际油价仅为30美元的情况下，中石油对投资者极具吸引力。两者之间 45 美元的差异可以看作是另一种形式的安全边际。看到如此巨大的安全边际，巴菲特开始大量买入股票。

2007年下半年，中石油股价大幅上涨。此时国际原油价格也已突破每桶75美元，安全边际已不复存在。这对巴菲特来说不再“非常有吸引力”。他开始出售他的中石油股票。

巴菲特还认为，2007年整个中国A股市场的价格太高巴菲特中国石油股，他找不到其他安全边际高的优秀公司，所以伯克希尔不会投资中国股票。但他会关注中国股市的发展。 2008年底，在国内股市惨跌之际，巴菲特再次“买底”巴菲特中国石油股，买入比亚迪H股。这一消息让比亚迪股价在几个月内翻了好几倍。

HB火博巴菲特经营中石油H股

2000年4月巴菲特中国石油股，中石油H股上市，上市首日开盘价为28港元。此后很长一段时间，中石油H股一直在2港元以下收盘。这个时期是巴菲特的成长期。<​​/p>

2003年5月，中石油H股股价突破2港元后开始持续上涨。至此，巴菲特已经完成建仓。

HB火博2007年初，中石油H股股价涨至10多港元。下半年，中石油A股即将上市的消息提振中石油H股价格，10月一度突破20港元。巴菲特在这次反弹的路上逐渐抛售股票。 2007年11月，中石油A股上市。以此为契机，其A股和H股开始同步下跌。